第626章 危机初现
二管月的澳大利甩凡经讲⼊了笑热的夏季。天堂乌却睽兆源一样，碧海蓝天。轻风习习，虽然室外的气温达到了刃度以上，但躺在沙滩遮
伞下的左江却感受不到一丝的热燥，舒适的躺椅上，左江一边昅着冰镇的果汁。一边翻看着哈里波特金融投资公司咕年度的财务报告。
哈里波特金融投资公司经过几年的⾼展。已经成为级经济帝国，投资遍及石油、天然气、矿山、钢铁、冶金、汽车、石化、电子、曲、房的产、店酒业、传媒及影视乐娱等行业，在全世界強个家国和地区设有分公司或代表处，虽然其大部分资产是隐形的，但明面上的资产也稳坐国美财富老大的位置。
天堂岛经过西蒙建筑三年的建设和精打细磨，彻底从一个荒岛变成了人间天堂。一年前左江取得了哥伦比亚大学经济学的博士学位后，大部分时间都在这里渡过，岛上的别墅中设有他的专门办公室，一个精英团队专门为他服务，电子化办公使他⾜不出户就可以了解世界经济走向，遥控指挥其经济帝国。
⽩⾐⽩裙一⾝清凉打扮的胡晓雅手拿一沓文件来到了左江的⾝边，她把文件放到左江⾝旁的桌子上，说：“这是东南亚最新的经济形势分析报告。我感觉十分异常，你看一下，可能要生什么事情！，
胡晓雅在西澳的哈里波特铁矿集团锻练了三年后。已经总经理助理升到了集团副总经理的位置，天堂岛建成后，左江把她耍了过来，担任他的特别助理兼办公室主任，她所导领我精英团队专门为左江收集和整理各种信息。并形成分析报告，供左江决策之用。同时，左江的指令也通过她传达到各个公司。
左江打开一罐果汁揷匕昅管递给了胡晓雅，随手拿起这份报告看了起来，报告是以分析具本经济开头的，刃年代后期，⽇本开始构建其全球供应链。先从亚洲各国获得原材料，随后又购买廉价零部件，而将成品主要销往国美，然后是欧洲及世界其他地区。制造业供应链的扩展有时又被称为“飞雁模式。”⽇本正如领头雁，随后是“亚洲四小龙。韩国、湾台、港香和新加坡，再之后是“四小虎”泰国、马来西亚、菲律宾和印度尼西亚，最后是国中大6。只是这一系统，的缺陷在于，供应链网络有着美元和⽇元两种货币标准。
⽇本泡沫经济之后，到如今其经济一直停滞不前。咕年口月，股票市场跌至最低。为殉点。某些地方的土地和不动产价格下跌过猕。据估计，引年到咕年间，⽇本损尖财富达到，劲万亿⽇元，接近⽇本，哟年凹总量的２７倍。⽇本有两个值得关注的事件：第一，尽管⽇元价值翻了一番。与国美间结构
经常项目顺差却没有消失，总体上每年平均仍有劝亿美元。第二，在此期间几乎没有通货膨
。
⽇本，刚年后泡沫消失带来的通货紧缩。产生了三种
本的政策反应。
第一，府政资金注⼊基础设施建设领域来刺
经济。作为，啊年经合组织成员国中财政体系最为健康的⽇本。由于减税和财政支出，每年存在着相当于凹总量鳃一院的财政⾚字。这一状况一直持续到现在。
第二，⽇本同时实施了宽松的货币政策。⽇本行银将利率从必年的助一直逐渐降至零，从而带来了套利外汇
易的⻩金机会，外国投资者能够以零利率的成本借到⽇元，并投资于⾼回报的资产中。最初的套利外汇易主耍投资于国美国债与公司债券。由于亚洲货币对美元的汇率保持稳定，却有着较之更⾼的回报率，套利外汇易在东南亚等新兴市场中也越来越重要。
第三，因为⽇本想刺其经济复苏，同时避免具元被过⾼估值，所以，泡沫经济后。大量推出⽇元外国直接投资、行银
款贷和债券投资，包括以⽇元计的官方援助和款贷。正是⽇本行银
款贷和大量⽇元外流，为东亚的经济泡沫与随后的金融危机创造了条件。
口年的亚州金融危机左江可说是记忆犹新，报告看到这里他已经清楚亚洲的金融危机已经初现，虽然亚州金融危机是以索罗斯为的际国投资机构经过几个月的较量，７月２⽇攻陷泰妹为标志开始的，但是左江知道，一切祸都埋于⽇本。
咕年，⽇本生了两件大事：一是，月口⽇的神户大地震；另一是３月刀⽇到４月旧⽇期间，⽇元对美元汇率在达到８o：，的峰值后开始贬值。⽇元贬值刺了出口，导致的本经济在口6年有了微小的复苏。同时，⽇本的行银开始利用⽇元走低的态势来回收其海外款贷。由于⽇本错误地估计了经济涧书凹甩凹厂告少，事薪由”、谎事多尔旷的情增值税税率由３升系強。导致脆弱的经济再据四叭，；重衰退。
至此。⽇本经济的严重衰退及其脆弱的行银体系，在外国短期款贷推动下快膨的亚洲经济及其产生资产价格的大量泡沫，全都为，哪年７月亚洲金融大厦的骤然崩塌埋下了伏笔。
关于亚洲金融危机，普遍存在两种批评意见，均聚焦于泰国、印度尼西亚、韩国和马来西亚四个生危机的经济体。第一种观点认为，责任在于受害者，在于其糟糕的风险管理和“裙带资本主义”第二种观点则认为。亚州金融危机源于行银恐慌。两者均有一定的正确，但大多数经济学家不是聚焦于⽇本以外的亚州家国，就是专注于⽇本一国，很少有人将这两个。经济图景放于一起研究。
亚洲金融危机之前，⽇本国內外的投资者，包括⽇本的行银和各种对冲基金。利用外汇套利易在东冉亚家国大进大出，成为导致金融危机爆的重要
因。
⽇元套利易的本质是：以非常低的利息借⼊⽇元，投资于美元或者泰铩。以获得较⽇元更⾼的利息。如果⽇元对美元贬值，那么就能获得双重收益：利差收益和汇兑收益。
从巧年开始，国美联邦基金利率和⽇本行银目标利率间的利差大约为名，而当时流向东南亚地区的⽇元海外款贷耝略估算有美元。这意味着。⽇元外汇套利易的平均利差收益约为每年，刃亿美元。而此后三年间。⽇元相对美元贬值了近一半，这样美元的海外款贷的平均汇兑收益为，劝亿美元。保守估计，⽇元套利易的投资者获得了，既亿美元的巨额“馅饼。”
由于⽇元资本大量流⼊东南亚家国，新兴市场存在“双重错配”的致命隐患。其一是东南亚市场“短期借⼊，长期投资。错配，其二是“贷外汇美元或者⽇元，投资本国货币”的错配。也就是说，有一个坏的款贷人，也有一个坏的借款人！双边都有错。亚洲金融危机的內在原因在于东南亚家国没有好的家国风险管理，而⽇本的行银基于自⾝的原因。从这个，地区撤贷导致东南亚地区大部分资本外流，却是亚州金融危机的导火索。
⽇本行银业由于国內巨额不良款贷碰到了大⿇烦。问题在咕年３月开始显现。当时，东京的两个，信用合作社暴露了过心乙美元的坏账，其中大部分是对房地产公司的赁款。而这些非常脆弱的地区行银和信用合作社。又通过“主行银制度”同大的“主行银”联系起来小行银破产时。大行银也开始遭殃。⽇本经济和⽇元汇率从咕年开始的下跌，对整个行银体系产生了大巨的负面影响。
由于⽇本行银业田％的资本是二级资本，主要包括股票投资组合的未实现价值，因此他们要承受两种相反的庒力。一方面，由于经济放缓、外国投资者由于⽇元走弱而撤资，股价从咕年开始下跌；另一方面，弱势⽇元将美元款贷的⽇元价值提⾼了。这两方面因素都减弱了⽇本的行银达到８名资本充⾜率的能力。
要达到资本充⾜率要求，当时惟一的办法就是减少海外款贷。野村综合研究所估计，如果⽇元兑美元维持在，的比，的⽔平、股市维持在，刃刀点，那么⽇本的行银需要减少始万亿⽇元的款贷。这相当于⽇本凹的。名。如果不削减国內款贷，只有大量削减在国外的款贷。⽇本削减对东南亚的款贷，就是金融危机的开始。
看完报告。左江
了有些涩的眼睛，闭目思考了起来，索罗斯无疑刃年亚洲金融危机的推动者，而国美为了自⾝的经济利益和战略利益采取睁一眼闭一眼的政策，任他胡作非为。而其继攻陷泰国、马来西亚、印度尼西亚和新加坡后，立即剑指网刚回到祖国怀抱的港香，虽然港府在祖国的強力支持下击退了以索罗斯为的际国投机机构，却也是损失惨重。自己必须在场危机中做点什么！
这时，桌上的机手响了起来，左江拿起电话一看是珍妮打来的，立即接了起来：“量子基金刚刚与我们进行了联系，他们认为投资泰铩有利可图。想与我们再次联手做空泰妹，并想询问一下你的看法。”
比汗。由于临时出差学习和参观了三天，这几次没能更新，只是匆匆的在书友群里打了一声招呼，大部友者都不知道这个情况，实在是抱歉，今天到家就码出这一章，今晚还有一章。时间可能晚一些，不能熬夜的朋友可以明天再看。